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宏观经济

「银行」金融机构货币资金结构变动与股价波动之间有什么关系?

金融机构构成了中国股市中的货币资金的主要来源。当然,由于金融分业制度的限制,能够涉及股票市场融投资的金融机构相对是有限的。这里,我们将所有金融机构的货币资金融合,即包括中央银行、商业银行和其他金融机构的货币资金,分析这些货币资金流动的变化情况(见表3-6所示)。

表3-6 金融机构货币资金结构变动情况

直接进行股票投资在我国金融机构的资金运用栏中一直处于相对最低的程度,但金融机构涉及股票市场资金还需包括商业银行的同业往来款项中的一部分和证券公司存放在中央银行中的金额,因为证券公司的资金除了一部分上缴中央银行作为准备金以外,其余主要还是存放在四大国有商业银行中。

表3-6说明,过去的五年来,我国金融机构中资金流动结构变化最大的部分是金融机构往来规模的迅速扩大,尤其是在1997年以后。由于金融机构往来规模的快速增大,急速降低了贷款规模在金融机构资金运用中的比重,这说明银行同业拆借市场应是目前我国资金容纳量最大的部分。这部分资金的增大也急剧增加了银行资金量的来源(1997年比19%年资金来源增加19534.
13,同比增长7.74%),但同时也大大降低了存款资金在金融机构资金来源中的比例(1997年存款占资金来源的29.42%,而19%年这一比值.为66.55%),这说明金融机构往来的大部分增加额流进了股市。对以往企业存款变化及股市成交金额变化的相关性分析发现,股市成交金额的波动与企业存款金额的变动具有很大的相关性(见表3-7所示)。

表3-7 企业存款变动与上证指数波动的相关性

从表3-7可以看出,企业存款的变动明显受到股市波动的影响。从多年来企业存贷差的统计看,因受到股市波动及其他因素的影响,存贷差的波动幅度达到1. 88%(占总存款的比重)。而根据来自中国人民银行的统计报告,近两年,我国企业的存款在45000亿-57000亿元之间。依据这些统计资料可以估计,企业资金受到各种投资机会的影响,进入各种投资渠道的资金量最大可达到1034亿元/月,这足以对股票价格的波动产生很大影响。

相关评论

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