江苏天鼎证券与牛共舞股票投资平台,专业提供股市投资咨询分析服务。

商务资讯

「财政赤字」拉曼资产投资总监张磐:当前不需要财政赤字货币化 关注“固收+”投资机会

嘉宾简介:张盼,拉曼资产投资总监,投资决策委员会委员;负责拉曼资产信用研究系统、框架和系统的设计和调整,具有8年信用评级经验和3年债券投资管理经验;参与500多个信用评级项目,积累了丰富的风险案例,具有较强的风险发现和控制能力;他在房地产建设和政府投融资平台方面具有丰富的信用研究和实践经验。

作为一名资深市场人士,他如何看待最近的财政赤字货币化政策?财政赤字货币化的利弊是什么?今年第一季度,固收益产品取得辉煌业绩,但进入第二季度以来,债券市场出现了明显波动。为什么?对于投资者来说,下半年他们应该关注哪些投资方向?作为回应,东方财富邀请拉曼资产投资总监张盼先生做客《财富观察》栏目,分享他的精彩观点。

张盼在接受采访时说,金融体系的货币化意味着财政部不会通过金融市场直接向央行发行国债。这样做的好处是可以维持整个市场的流动性,但也有可能在一定程度上增加未来通胀的不确定性。从目前的情况来看,中国可能不需要财政赤字货币化。

关于第一季度固定收益产品的良好表现,张盼解释说,年初的风险规避使得债券等固定收益产品在市场上很受欢迎。从第二季度开始,由于部分银行名义利率倒挂和货币政策观察期,债券市场开始出现明显波动。展望未来,张盼对未来“固定收益”投资机会持乐观态度。

以下是完整采访的文字记录:

你好,主持人:观众,欢迎来到今天的《财富观察》。首先,让我们通过一部短片来见见今天的来宾。我们欢迎张先生作为客人。您好,张先生。

你好,张磐:主持人和观众。非常感谢东方财富提供的平台让我们有机会与您交流。

你对主持人:在此期间讨论的财政赤字货币化有何看法?

事实上,http://www . sogo.com金融系统的货币化在我们的历史上就已经存在。在1994年颁布《人民银行法》之前,这是一种常见的做法。具体来说,财政部不会通过金融市场直接向央行发行国债。这很好,可能会有一些隐藏的担忧。其优势在于,如果不通过金融市场,不会导致整个金融市场的流动性收紧,也不会占用整个金融市场的流动性。同时,对于其他类型的债券,包括企业信用债券和民间企业信用债券,我们一直大力鼓励或倡导发行企业信用债券和民间企业信用债券,不会造成挤出效应,保持整体流动性。但也可能在某种程度上,因为这种方式将直接增加基本货币的供应,这可能增加未来通货膨胀的不确定性。

当然,将赤字货币化必须有相关的宏观经济前提。最重要的先决条件之一是整个经济中的消费不足或需求不足。这可能有多种原因。高储蓄率也是一个相对重要的因素。我国一直面临高储蓄率。与此同时,自第一季度以来,整体经济形势的不确定性大大增加,因此我们会发现货币政策非常宽松,但自第一季度以来,企业和居民的定期存款都有所增加,也就是说,宽松的货币并没有直接或显著刺激投资和消费需求的释放,而是导致了储蓄的增加。在这种背景下,通过一些财政政策和措施进行直接投资能够很好地促进金融和经济的发展。

但是,是否需要用货币化或赤字货币化来解决问题,而不是用传统的财政政策或传统的金融政策和货币政策?目前,NPC和CPPCC已提议增发1万亿元的特别政府债券,同时增发约1.4万亿元的特别地方政府债券。超过2万亿元的增幅可能达不到NPC和CPPCC股市开盘前的整体市场预期。这2万亿元也可以通过降低标准、开放市场等传统货币政策和货币手段吸收。因此,在NPC和CPPCC会议之后,关于这一问题的讨论可能不会如此热烈。

你认为在张磐:两会期间提到的新的特别政府债券和地方政府债券会对债券市场产生重大影响吗?

搜狗网的影响力不应该这么大,因为我已经说过,它可能没有NPC和CPPCC会议前的市场预期那么大。事实上,在NPC和CPPCC会议之前,中国央行已经通过一系列更加积极的货币措施和货币政策,向市场注入了充足的流动性。尽管在NPC和CPPCC会议前后,央行暂停了近四周的公开市场操作,但你会发现,央行最近已开始重启许多更加积极的货币政策措施,因此当前规模对整个金融市场的总体影响并不太大。

主持人::我们还注意到,今年4月,余额宝的年化收益率首次跌破2%。你认为是什么引起的?

首先,搜狗网的债券和货币价格是直接影响余额宝收益的最重要因素。作为一种货币基金,余额宝直言不讳,即通过回购或相应的借贷方式,直接在金融市场获得资本收益。它本身具有安全性高、流动性强、风险相对较小、收益相对较低的核心特征。自第一季度以来,由于整个经济的不确定性大大增加,央行也采取了更加积极的货币政策并相应放松,通过降低公开市场操作标准等方式投入了大量基础货币。所以市场的整体流动性非常充足。在此基础上,经济不确定性带来的风险规避和充裕的流动性叠加在一起。在这两个因素的共同作用下,余额宝等产品的收益率出现了不同程度的下降,这也符合市场规律。

从替代的角度来看,事实上,除了余额宝,各大银行管理的基金产品,尤其是各银行的理财子公司,都相继推出了类似的高流动性、低风险、赎回非常灵活的产品。商业银行、公开发行基金甚至一些私募基金在过去两年中相继推出,在一定程度上能够满足投资者和朋友的日常流动性管理需求。

2020年上半年,张磐:更多的固定收益资产管理产品实现了正回报。你认为原因是什么?

事实上,主持人:刚才告诉我,余额宝的收入下降是事实。最重要的因素是风险厌恶带来的债券的流行。整个10年期国债的市场价格从春节前的2.9%迅速下降到2.5%左右,相应的涨幅可以计算为绝对值在4%到5%之间,这也是一个比较好的收益率。尽管自第二季度以来,整个利率债务市场的利率侧出现了不同程度的波动,特别是在近期,许多有相应收入的机构已经通过一定的操作得到了缓解,因此第一季度整体固定收益侧产品取得了良好的投资效果或投资效果。

从http://www . sogo.com重返市场来看,今年第一季度债券市场大幅增长,第二季度出现明显波动。你认为随后的市场情况如何?

http://www . sogo.com第一和第二季度的波动是由多种因素造成的,还有几个更重要的因素。首先,我们通过研究商业银行年报和今年一季度报告发现,除六大银行外,大多数股份制银行、城市商业银行和农业商业银行的资本成本基本上是包括居民储蓄等各类负债构成的加权平均值。总资本成本在2.3%至2.6%的较大范围内,这在六大银行中可能较低,约为2%。经过第一季度的快速下跌后,10年期国债的总收益率已降至2.5%以下。对于一些银行来说,名义利率已经被颠倒了,所以它已经接近银行的资本成本。此时,银行持有的筹码相对减少,这是第二季度下降的一个相对重要的原因。

第二个原因是,在第一季度投入大量资金之后,或者在第一季度实施宽松货币政策之后,央行也在2月份进入了货币政策观察期,尤其是在5月份。事实上,我刚才也提到,开放市场已经暂停了4个月,在此期间,研究发展机构或投资者可以对整个货币政策的基调和方向,以及今年余下时间货币供应是否会收紧至一定程度等进行投机。当然,在过去两周内,该行实际上已经重启了公开市场操作和多边基金的推出,因此这也是对市场的一种回应。

最后,事实上,央行今年货币政策的总体基调和方向仍然非常明确。在广义货币的基础上,最终目标是实现广义信用。因此,6月1日,中国人民银行推出了两种新的货币政策工具。其核心是,一方面,为地方商业银行向私营企业和小微企业提供贷款提供补偿。第二种货币工具是向小微企业返还相应新增贷款本金的40%。说白了,就是购买新增贷款,进一步扩大信贷投资。这两种新的货币政策工具的显著特征是什么?它绕过了传统货币政策工具的传递渠道。传统方式是通过金融市场向银行提供信贷。新的货币政策是通过绕开金融市场直接向银行发放信贷,然后银行可以通过信贷发放获得如此广泛的信贷。

张磐:

主持人:感谢老师的解释。时间过得很快。在节目的最后,你能给寻求稳定的投资者分享一些好的建议吗?

事实上,我想和你们在张磐:分享一个概念。自2018-2019年以来,这一概念被越来越多地提及。这就是“固定收入”的概念。顾名思义,固定收益主要指债券。在当前经济充满不确定性的背景下,债券有几个优势。首先,它是一种安全的避险资产,其本金和收益相对更安全。第二,它具有很强的流动性,可以保证每个人在较大的不确定性背景下都能实现快速的现金变现。

“固定收益”的概念是指这部分相对确定的债券收益或固定收益作为整个产品的底部。同时,它根据市场波动具有高度选择性。它可以选择可转换债券,选择进行新的投资,甚至选择投资更多的股票或CTA商品,等等。也就是说,在保证本金或收益相对确定的基础上,可以根据热点进行一些相对灵活的战略转型。在我看来,“固定收益”是未来一段时间更好的投资方向,尤其是在不确定性更大的背景下。

在节目的最后,我非常感谢张老师的深入讲解。今天的财富观察已经结束。再次感谢张先生,感谢您的关注。我们下次再见。

再见,主持人:

(来源:东方财富研究中心)

原文出处:http://finance.eastmoney.com/a/202006161523539623.html

本文来源:http://www.tiandingtougu.com/7984.html

合作伙伴:东方财富  股票投资  新浪财经  证券日报 天鼎 天鼎投资 天鼎证券 江苏天鼎 与牛共舞

Copyright @ 2020 www.yngw518.com 江苏天鼎证券投资咨询有限公司 版权所有
苏ICP备09015858号-18 站点地图
免责声明:网站部分内容转自网络,如有疑问请联系我们;股市有风险,入市需谨慎