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黄河旋风(黄河旋风是做什么的)

钻石,有人认为它是爱情的象征,可以“一颗永流传”;有人认为它是智商税,是“二十世纪最成功的营销骗局”。

如今,这两种观点似乎有了和平共处的方式。

“女朋友结婚非要买钻戒,可我觉得钻石这么明显的智商税,没必要买,我该怎么办?”最近一位正打算和女朋友结婚的张先生,在网上发布了一张求助帖。帖子下方一则“用人造钻石代替天然钻石”的回复,引得网友的广泛支持。

人造钻石又叫培育钻石,是模拟天然钻石结晶的过程而生产出来的钻石,其成分及性质和天然钻石都一模一样,两者之间只有通过特殊的仪器才能区分,靠眼睛无法区分。

最近这半年里,A股的人工钻石悄悄地火了,先是央视财经频道在今年5月21日这个特别的日子对培育钻石赛道进行助攻,详细做了宣传和讲解;其次也是资金注意到了这个快速发展的赛道。

作为人造钻石龙头黄河旋风此前经历过一波快速拉升后有所回落。而近日伴随着培育钻石板块整体的大涨,昨日也迎来强势涨停,今日则一度触及涨停板,而后于盘中打开涨停,截止发收盘大涨超6%,报10.72元。

黄河旋风两日暴涨17%,小钻石成大赛道?

此外值得一提的是,券商研报对于培育钻石板块的覆盖也成为亮点,十一国庆回来之后,已经有陆陆续续七八家券商密集推出研报覆盖这一板块。

那么,作为龙头的黄河旋风能否刮起培育钻石旋风?

01 业绩黑洞

1963年中国第一颗人造金刚石在河南诞生,自此便一发不可收。在这样的背景下,涌现出像黄河旋风、中兵红箭、国机精工等一批知名的金刚石生产企业。目前郑州、南阳、商丘已经形成了一个集人造金刚石产品研发、大规模生产和销售于一体的产业集群。

作为人工钻石龙头之一的黄河旋风的产能仅次于中南钻石,合计不到3000台。目前培育钻石占1600台,650系列大概1200台,两厂分别为640台和550台。850系列不到100台,剩余还有一些老款,老款单月单台5万产值,850系列单台单月产能约13万产值,相差将近3倍。

但是由于黄河旋风老产能多,3000台的产能相当于1000台新产能的产量。培育钻石每月5000万产值,相当于单台产值3万,全年6个亿,20%的净利率。理论上来说,上半年单超硬材料业务就可以得到6000万的净利润,而黄河旋风上半年营收13.22亿元,同比增长9.76%;净利润只有0.24亿,其他业务亏损还是比较严重。

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同时,上半年毛利率为31.73%,还较2020年增长11.56%;净利率只有1.81%,在市场情况如此乐观的背景下也只能取得唯利。

目前黄河旋风培育钻石的毛利率为60%左右,工业金刚石为28%左右,甚至不及力量钻石去年的毛利率水平,机构预测力量钻石今年的毛利率应该可以达到80%以上。或许只能用设备老旧、管理水平较低来解释其原因了。

除此之外,黄河旋风的三费率远高于同行:2021年上半年,黄河旋风三费率23.31%,较2020年减少2.62%,而力量钻石三费率仅为7.6%,较2020年减少2.4%。

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黄河旋风与其他公司在管理费用中的差距主要是折旧及摊销费用率高,非生产用的固定资产较多。与当时给明匠做配套有很大关系。

黄河旋风厂区处于河南省许昌市长葛市,其他企业都在县里,办公资产账面价值较高也是管理费用明显高于其他公司的原因之一。

回顾过去,黄河旋风的债务问题一直很严重,2018年短期负债进一步增加,与明匠当时经营困境有很大关系。截止到2021年上半年末,公司对明匠的担保金额共1.18亿元,其中已发生逾期的金额为0.54亿元。剩余0.64亿元已履行完毕,对公司不会产生重大影响。

虽然近几年公司盈利能力确实非常糟糕且负债严重,但现金流方面还是相对安全的,并没有造成现金流紧张的情况。

从近几年流量表中可以看到,经营性现金流净流入远高于净利润。公司在2020年净利润为-9.8亿元的情况下经营性现金流净额达到4.3亿元,2021年上半年现金流净额是净利润的20倍。造成这种差距的主要原因是资产减值、信用减值、固定资产折旧、处置资产损失、财务费用、应收账款缩减等会计操作。

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同时,黄河旋风近几年应收账款已经有所减少,应收账款中的坏账也是影响盈利水平的重要原因。2021年上半年,公司共计提3.1亿元的坏账准备,占应收账款的30%。造成当期信用减值损失0.69亿元,营收比达到5.22%。

02 小钻石大赛道

培育钻石行业整体呈现渗透率低,发展快,有一定技术壁垒,供不应求的局面。

目前全球天然钻石产量在1.2-1.6亿克拉,培育钻石600-700万克拉,渗透率6%左右。判断未来渗透率到20%以上,那么就是近三倍的空间。从市场空间角度而言,目前处于最好的上升阶段。

此前培育钻石在中国市场热度不高、营收不多的原因,主要还是因为国内没有很明显的需求,主要的市场还是分布在海外。而全球最大的钻石加工集散地,在印度。

据统计,印度培育钻石裸钻出口额2018-2020年分别为2.2亿美元、4.2亿美元、7亿美元,年复合增长率62%,而今年的1-7月,印度培育钻石毛坯进口额和裸钻分别为6.34美元、5.86亿美元,同比暴增383%、214%。由此可见培育钻石行业正处快速发展期。

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而黄河旋风目前主要业务刚好就是金刚石和培育钻石,两个产品线产线可变更使用。

既然目前市场行情如此火爆,那么制约企业发展的就是产能问题。正如前面所言,黄河旋风经营上存在负债负担高,融资难等问题。目前每台新体压机在200万左右,扩产1000台就是20亿,存在资金压力。同时这也是行业的门槛,固定资产投入较大。但目前资产回报率高,新850设200万一台,月产值12万,年产值大概是150万,按50%净利率就是一年70万利润,可以3年回本。

关于资金解决方式目前是公司和政府合作模式,首期300台,一期先上150台,2亿规模,9月安装调试完,2个月左右磨合爬坡达产,未来规划是1000台。黄河出资占比为35%。政府则是明股实债模式,帮助企业做大产业。

按公司说法,黄河出原材料,合资公司购买设备,加工后半成品都给黄河做提纯和成品,合资公司只赚10%加工费,所以大部分利润还是在黄河旋风。

03 尾声

从培育钻石行业看,是一工业品加工制造业,壁垒很难说很高。早进入者有技术和经验积累,具备一定的先行优势。

高毛利率行业必然引入新进入者,必然会引起价格竞争,导致毛利率和净利率下降。就黄河旋风而言资金吃紧,虽有政府扶植,但假如产能提升不及预期,会影响公司发展速度,低于资本市场预期。

技术路线上国内采用高温高压HPHT法为主,存在和国外CVD竞争的问题。两条技术路线,大的厂家都有涉及,主要是侧重不同。未来技术演进和替代,还是有待观察。

需求端的话,年轻一代的消费观,国内对培育钻石的认可,总体行业利润率的维持,都需考量研究,存在一定不确定性。

回归股市而言,今年黄河旋风已涨近两倍多,中兵红箭已涨一倍多,市场情况和公司业绩导致了股价的上涨。目前供需的不平衡,对未来市场前景的看好,导致资金的追捧。然而,整体的行情在短期内可能还会经历着一定的股价波动。

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