「投资」现代投资组合理论

现代投资组合理论是由1990年诺贝尔经济学奖获得者马科维创立的。它的出发点不同于上述理论。它考虑的是单周期投资问题，也就是说，投资者从现在起有一笔钱可以在特定的长时间(持有期)内进行投资。一开始，投资者需要决定购买哪些证券以及购买的数量，并一直持有到期末。以一定数量购买的一组证券称为投资组合。投资者的决定是从一系列可能的投资组合中选择一个最优的投资组合。

当投资者选择投资证券时，他们一般应该考虑两个因素；首先是预期回报率；第二，预期风险的大小。投资者用他们对风险的偏好来描述正分的资产，即试图最大化他们投资的效用。Macovei假设投资者大多厌恶风险，他们总是在一定的预期收益和风险水平下选择证券投资方法；理性投资者总是希望在已知风险的情况下获得最大的预期收益；或者在预期收益已知的情况下，风险最小化。也就是说，在收益和风险分析的基础上，二者可以达到最佳平衡。Macovei还指出，N个证券组合的预期收益等于单个证券的预期收益的加权平均值，但它们的预期风险不等于这些单个证券的预期风险的加权平均值，因为不同证券在某一时期的收益通常被认为是相互关联的。这使得投资者能够使用组合投资来降低总风险。

现代投资组合理论涉及一系列复杂的数学模型计算，但在数学模型基础上生成的系数具有相当的参考价值。系数是用来衡量个股风险的系数，其计算公式为：

=[E(r)-f]/[E(m)-f]

这里，E(r)代表个股的预期收益，E(m)代表市场的预期收益，F代表无风险投资收益，一般根据某个地方的一年期银行存款利率计算。上述公式略有变形，即资本资产的定价模型：

E(r)-f=[E(m)-f]

E(r)=[E(m)-f] f

显然，当市场的预期收益和无风险收益固定时，股票的值越大，其预期收益(或市场价格)就越高。为了便于比较，一艘船将市场值设置为1。如果股票的贝塔值为2，市场将上涨10%，股票将上涨20%。如果一只股票的贝塔值为0.5，市场将上涨10%，而这只股票只会上涨5%。现代投资理论对投资者的指导意义是：如果市场预期上涨，购买高值股票以获得更多收益；如果市场预期下跌，购买低值的股票以降低风险。

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